ku体育官方APP下载天风证券股份有限公司潘暕,朱晔近期对精测电子进行研究并发布了研究报告《23H1营收缓增，半导体及新能源业务有望助力业绩持续增长》，本报告对精测电子给出买入评级，当前股价为89.0元。

　　事件：公司发布2023年半年度报告。2023H1公司实现营业收入11.1亿元，同比增长0.46%；实现归母净利润0.12亿元，同比下降58.56%；实现扣非后归母净利润-0.45亿元，同比下降714%。2023Q2公司实现营业收入5.09亿元，同比增长1.49%；实现归母净利润21.83万元，同比下降71.86%；实现扣非后归母净利润-0.46亿元，同比下降206.33%。

　　点评：23H1营收迎来增长，半导体及新能源板块增速亮眼，利润下滑主要系研发投入的增加所致，半导体及新能源领域订单大幅增长有望带动下半年业绩持续提升。2023H1公司平板显示检测/半导体板块/新能源领域分别实现营业收入7.36/1.23/2.34亿元，同比-18.85%/+79.22%/+111.71%，对应营收占比为66.31%/11.04%/21.08%，对应毛利率为47.84%/49.32%/27.41%，同比+2.38/-1.82/-3.96pct。1）23年H1营收增长主要系：面对行业压力和挑战，公司一方面积极调整经营策略，另一方面，持续提升精益生产管理能力，使得总体经营情况平稳有序，平板显示检测业务虽出现下降，但半导体检测业务开拓迅速，新能源检测业务同比大幅提升。2）23年H1净利润下滑主要系：公司研发投入2.93亿元，较去年同期增长5442.94万元，其中显示领域/半导体/新能源研发投入分别达1.45/1.02/0.46亿元，对应同比增速分别为6.22%/26.10%/117.53%，加之股权激励费用及资产的折旧摊销费用增加等因素对公司23年H1净利润造成了一定的影响。展望23年下半年度，截至23年8月底公司在手订单31.30亿元，其中半导体订单约13.65亿元、新能源订单约5.13亿元，在手订单充足，有望支持2023年收入继续稳定增长。

　　平板显示检测业务对抗行业下行周期，智能和精密光学仪器+新兴领域双管齐下，有望保持稳定增长。2023年上半年全球经济下行、消费电子市场需求疲软等不利因素持续存在，终端消费需求复苏缓慢，显示行业仍未走出周期性底部，显示面板行业面临较大的压力。面对上述行业压力和挑战，公司一方面积极调整经营策略，在持续深耕LCD等存量市场的基础上，抓住行业契机，积极开拓新领域、挖掘新客户、开发新产品，大力推动AOI及OLED、Micro-OLED、Micro-LED、Mini-LED等新型显示产品以及智能和精密光学仪器发展。另一方面，公司持续提升精益生产管理能力，不断改进生产工艺，提高公司产线的产能利用率以及产品良率，提高生产效率，不断优化提高产品品质，并加强成本控制，综合控制能耗、物耗等生产成本。为进一步推进领域发展，公司加大在精密光学仪器、新型显示领域的投入力度，深耕智能和精密光学仪器领域。现阶段，公司在智能和精密光学仪器领域，主力产品色彩分析仪、成像式闪烁频率测仪、成像式亮度色度仪、AR/VR测量仪等核心产品打破国外垄断，陆续取得研发、产品突破，获得了客户重复批量订单；在新型显示相关检测、调试设备产品持续发力，AR/VR/MR等头显设备配套检测的布局全面、深入且已取得突破性进展，奠定了在该领域检测设备提供商的领导地位；Micro-OLED检测领域与全球顶尖客户取得突破性研发进展，成为国内首屈一指进入Micro-OLEDcell段检测方案提供商，在Micro-OLED模组检测端也与全球顶尖客户达成相关合作协议，目前项目进展顺利；Micro-OLED、光学显示模组（Eyecup）等配套检测均已收获全球顶尖客户批量订单，并完成部分交付。

　　半导体业务开拓顺利，电动汽车、AI等行业快速发展，国内半导体设备需求强烈，国产替代逻辑明确，公司有望持续受益。随着电动汽车产业、大数据及人工智能的快速发展，对芯片产出的需求量与日俱增，国内对半导体设备需求强烈，后续仍将有比较长的持续增长周期，且伴随着芯片领域国际竞争形势变化剧烈以及受中美贸易摩擦升级的影响，作为电子信息关键元器件的半导体产业链的完整性和安全性已经上升至国家和行业战略高度，半导体设备国产化替代进入重要机遇期。目前公司在所处的半导体检测设备领域，已得到诸多一线客户认可，并取得良好的市场口碑，同时公司还在加紧其余核心产品的研发、认证以及拓展，因此公司对未来的销售增长保持积极乐观态度。公司是国内半导体检测设备领域领军企业之一，已基本形成在半导体检测前道、后道全领域的布局，公司子公司武汉精鸿主要聚焦自动测试设备（ATE）领域（主要产品是存储芯片测试设备），老化（Burn-In）产品线在国内一线客户实现批量重复订单、CP（ChipProbe，晶片探测）/FT（FinalTest，最终测试，即出厂测试）产品线相关产品已取得相应订单并完成交付，目前批量订单正在积极争取中。未来，公司将继续深耕集成电路领域，面向世界科技前沿，加大研发投入，不断推进光学检测和电子光学检测两大方向半导体前道量测和测试领域的关键设备研发及产品迭代，提升公司自主研发创新力，致力于打破目前集成电路高端检测设备被国外厂家垄断的局面，不断推进、引领半导体检测设备国产替代化进程。

　　携手中创新航，顺新能源发展之势打造新的业绩增长点。受益于优质新能源车型的持续投放、充换电等基础设施的不断完善等因素，全球新能源车市场需求持续快速增长。根据中国汽车工业协会数据，2023年1-6月我国新能源车销量为374.7万辆，同比增长44.1%，新能源车渗透率达到28.3%。现阶段，公司在新能源领域的主要产品为锂电池生产及检测设备，主要用于锂电池电芯装配和检测环节等，包括锂电池化成分容系统、切叠一体机和BMS检测系统等。公司进一步加强与核心战略客户中创新航在锂电设备领域的深度合作，共同研发迭代产品，提升双方产业竞争力。此外，公司正积极开拓与国内外知名电池厂商的合作关系。

　　可转债项目落地，募投项目再加码平板显示和新能源领域。公司已完成可转债发行募集资金已到位，金额12.76亿元。其中，高端显示用电子检测系统研发及产业化项目主要集中于中大尺寸OLED和Mini/Micro-LED领域，募集资金拟投入4.85亿元。精测新能源智能装备生产项目主要通过建设新能源智能装备生产研发基地以代替现有租赁场地进行生产，丰富公司锂电池中后段设备产品结构和提升生产能力，以进一步扩大新能源领域业务规模和提升业务竞争力，募集资金拟投入5.30亿元。2023年上半年实际使用募集资金71151.95万元，截止2023年6月30日，募集资金余额为人民币83199.68万元。

　　发布股权激励计划，彰显后续发展信心。2022年5月公司发布股权激励计划草案，考核年度为2022-2023年，考核要求为2022、2023相对2021年净利润增速不低于40%和80%，有利于吸引调动员工积极性，为公司后续扩产扩线做足人才储备。

　　投资建议：全球经济下行，消费电子市场需求疲软，终端消费需求复苏缓慢，下行周期压力仍在，我们下调盈利预测，预计2023/2024/2025年公司归母净利润由3.66/4.99/7.02亿元下调至3.49/4.76/6.22亿元，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济下行风险、客户集中风险、研发不及预期风险、市场竞争加剧风险、可转债项目实施不及预期等

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券马良研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.93%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.44亿，根据现价换算的预测PE为72.02。

　　该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为99.58。

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